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8月基金策略月報

2020-08-07

一、基金市場回顧

7月,在我們劃分的3大主題類別25個主題所有的主題收益為正,表現最好的是創業板主題,平均上漲9.95%。

7月,權益基金平均上漲12.03%,有95%的產品收益為正。其中,主動股混基金平均上漲11.90%, 95%的產品上漲,投資軍工相關主題的產品表現較好。指數股基平均上漲12.71%,94%的產品上漲,跟蹤軍工相關指數的股基在7月表現較好。

7月,債券基金平均上漲1.06%,有42%的產品收益為正。整體來看,受央行貨幣政策基調出現微調影響,銀行體系流動性從4月開始逐步趨于收緊,MLF到期縮量續作回籠長期流動性,5月起利率債發行高峰期央行也絲毫不為所動,市場對貨幣政策基調預期延續,債券基金漲跌分化,可轉債基金由于具有一定的股票風險敞口,7月漲幅最大,其次是二級債基。

二、月度策略觀點

1.A股市場展望:市場維持寬幅震蕩,消費科技仍是長期關注主線

展望8月,從基本面來看,二季度GDP增長3.2%,超出市場預期2.9%,疫情之后國內經濟延續復蘇態勢,或帶動企業盈利回暖。而外圍方面,海外疫情形勢仍不明朗,美國進入大選關鍵期,中美的持續博弈將導致市場擾動因素增加。從政策面來看,7月30日召開的政治局會議立足中長期改革,定調國內大循環和經濟結構調整。在外圍環境惡化的背景下,國內大循環成為經濟發力的重點,擴大內需為主要方向;堅持結構調整,科技創新仍是經濟轉型的重要抓手;財政政策定調要更加積極有為,貨幣政策要更加靈活適度、精準導向,預計下半年財政政策力度將加大,有助于經濟恢復,而貨幣政策仍將“以我為主”。整體來看,下半年經濟從疫后沖擊走向修復,國內外形勢的不確定性增加,市場或由于風險偏好的回落,從前期的上漲過快進入寬幅震蕩。8月進入中報業績窗口期,后續可以關注中報業績確定性高及疫后有強烈修復預期的個股機會。

行業配置方面:一、國內大循環背景下,繼續關注業績確定性較高的大消費板塊;二、科技成長是中長期主線,關注國產替代、新能源、軍工、消費電子等;三、持續關注金融等低估值板塊的補漲機會。

2.債券市場展望:維持配置短債基金觀點不變

回顧上半年的貨幣政策,央行幾乎使用了除調整基準利率以外所有的貨幣政策工具來釋放流動性,可見央行過去半年在全球經濟受到疫情打擊下行時,以時間換空間,精準滴灌,維持流動性同時進行市場結構調整?;仡檭蓵陂g,市場出現了財政赤字貨幣化的聲音,引發了較強的貨幣政策寬松預期,但兩會結束后,該預期并沒有落地,長端利率開始走高,市場情緒低落并伴隨大幅回調,這也從另一方面說明了央行維持貨幣政策緊平衡的決心。但是長期來看,如果經濟仍未出現復蘇跡象,巨大的下行壓力仍然會使降息這個選項出現在央行的貨幣政策中。

從上半年的宏觀經濟數據來看(GDP、PMI、CPI、發電量、復工率等),三季度經濟大概率會處在一個介于復蘇與承壓之間的狀態,而在進入四季度后經濟走勢很可能會出現明顯方向,同時央行的政策態度會發生改變,理由有四:一是今年雖然不設增長目標,但“六?!眽毫O大,四季度是重要的節點;二是海外疫情如果再次爆發會讓全球四季度經濟再次探底;三是地緣政治影響出口貿易;四是美國大選使全球經濟不確定性提升。因此我們認為三季度貨幣政策不太可能存在過于寬松的預期,建議繼續關注短債基金,短債基金久期短、信用風險和尾部風險小,在以情緒為主導的市場下,能有效的防御大幅波動帶來的損失,并且實現資產保值需求。

三、當月精選主題基金

從分散風險和均衡配置的角度,我們精選了9只產品,這幾只基金均業績長期穩定且排名靠前,適合平均買入并長期持有。